被华尔街的投行们包装成a级的优质“投资品”。

第二天，新世纪金融公司股票下跌36%，同时，次级贷款指数abx应声下跌5个点。

而他们的抵押贷款资金来源——华尔街资本们，在发现这一点后，强迫新世纪金融公司收回相关次贷债券所对应的次级贷款。

之前说过，他们之前都是通过发放次级抵押贷款，然后将次贷出售给华尔街投行，被那些投行“制作”成次贷债券，在收回资金之后，继续放贷……如此循环往复的。

现在新世纪金融公司这边，次贷卖不掉并且断贷了，又没收入又要还债，于是他们在2006年的四季度暴亏，几乎吃掉了2006年全年的利润。

最初的时候，在抵押贷款债券销售的过程中，总有一些评级最低的高风险债券无法卖掉，投资银行不想持有这些高风险债券，于是他们将这些高风险债券和一小部分安全债券重新打包，组成了新的投资产品，这就是担保债务凭证cdo——它将大量b级的垃圾债券包装成3a级的黄金。

第一次打包后的cdo也会有3a到b的分级，于是投行们进行了第二次打包，将cdo的3a和b级债券再次打包成cdo的二次方进行销售，如此循环之后，市场上流通的不仅有cdo，还有cdo的n次方。

大量的b级债券被一次次打包，包装成黄金对外销售，但他们的本质其实是垃圾。　　　　2006年，美林证券将cdo销售到全世界，每笔cdo他们会收取1%—1.5%的手续费，共收取了7亿美元的佣金，而其他投行也纷纷效仿。

2006年末，市场上有1.2万亿美元的次级贷款，在此之上诞生出5万亿美元的cdo！

很快，次贷也不够cdo使用了，于是投资银行创造了合成cdo，他们将卖给黑天鹅基金以及鲍尔森对冲基金等做空者的cds所带来的现金流做成了cdo，并在2006年末成为cdo的主流。

因此事实上，黑天鹅基金的强力加入，反而增加了cdo的持续“繁荣”程度。

评级机构对债券评级作假、研究机构对房地产数据作假、cdo的投资狂热，三者共同掩盖了房地产市场的颓势，让已经上升的违约率没有引起多少注意。

这对黑天鹅基金这些做空者来说，是个好消息——市场硬撑出了房地产的余温，让cds都很便宜。

这也有利于黑天鹅基金加大对次级抵押贷款债券、abx指数、cdo、合成cdo等所有能做空的金融产品进行做空的操作。

让他们成

本章未完，请点击下一页继续阅读！ 第2页 / 共3页